光大期货12月25日金融日报：市场动向与投资策略全览

**光大期货：12月25日金融日报**

12月25日，金融市场在多重因素的交织影响下呈现出复杂的态势。在A股市场，昨日整体呈现震荡上涨格局，Wind全A指数上涨1.14%，成交额达到1.32万亿元。家电、非银金融以及新能源板块表现尤为突出。中证1000、中证500、沪深300以及上证50等主要指数均实现上涨，反映出市场情绪的回暖。这一上涨趋势主要受到特别国债扩大发行规模的预期以及政策引导的消费领域表现强劲的推动。然而，房地产投资等宏观数据仍未见明显好转，给市场带来了一定的不确定性。

国债期货市场方面，昨日收盘多数下跌，30年期主力合约下跌0.62%，10年期主力合约下跌0.09%。中国央行公开市场昨日开展641亿元7天期逆回购操作，但因有3554亿元逆回购到期，净回笼2913亿元。这导致银存间质押式回购利率多数下跌，但市场对于未来货币政策的预期仍然较为乐观，预计将有更多增量政策出台以支持经济增长。

在金属市场，LME铜价震荡偏强，上涨0.34%至8967美元/吨，国内SHFE铜主力上涨0.18%至74060元/吨。美国11月耐用品订单环比初值不及预期，新屋销售涨幅也不及预期，但美联储降息后，市场对于未来降息次数有所减少的预期使得金属价格承压。然而，国内政策方面，财政部表示2025年将重点支持扩大国内需求，提高财政赤字率，这有望为金属市场提供一定的支撑。

镍价方面，LME镍上涨0.23%报15465美元/吨，沪镍上涨0.78%报125670元/吨。库存数据显示，LME镍库存减少1020吨至162048吨，国内SHFE仓单减少155吨至28815吨。不锈钢产业链方面，受季节性影响，供需双弱，原材料镍铁价格小幅下跌，不锈钢理论成本支撑小幅下移。但印尼镍矿存在潜在扰动，且国内仍有拉动需求的政策预期，短期镍价有望偏强运行。

铝价方面，隔夜AO2502收于4658元/吨，跌幅1.48%，但沪铝震荡偏强，隔夜AL2502收于19880元/吨，涨幅0.18%。现货方面，氧化铝价格小幅回调，铝锭现货贴水持续收窄。由于美铝在氧化铝厂检修消息的影响，海外氧化铝出现止跌迹象，阶段限制国内氧化铝现货跌幅。当前盘面正套空间不大，投资者可考虑提前布局远月空单。

锡价方面，沪锡主力上涨0.73%，报244850元/吨，LME锡上涨0.42%，报28780美元/吨。现货市场方面，交割升水持续存在，加工费连续两周下调，部分冶炼已逼近亏损线。缅甸佤邦清关量维持较低水平，春节前冶炼厂原料库维持较低水平，春节检修减量或超去年水平。需求端下游库存较低，短期仍有春节备货需求，预期库存将继续下降，盘面或仍有上行动力。

锌价方面，沪锌主力上涨0.96%，报25350元/吨，LME锌上涨2.07%，报3034.0美元/吨。现货市场方面，上海、广东、天津等地锌价均对合约呈现升水状态。上周国内进口清关锌锭有所放量，但社会库存去库量仍高，现货端维持高升水成交。然而，近期港口锌矿库存持续增加，冶炼厂原料库存底部回升，预计锌矿加工费存在继续反弹的可能，这将压制锌价上行空间。

贵金属市场方面，COMEX黄金价格上涨0.20%至2633.50美元/盎司，沪金主连上涨0.13%至618.00元/克。美联储降息预期以及宏观层面的扰动阶段性减弱使得贵金属价格获得一定支撑。然而，最新市场预期明年3月美联储将暂停降息，这使得短线贵金属支撑力度并不强劲。投资者需密切关注美联储后续政策动向以及宏观经济数据的变化。

农产品市场方面，原糖期价昨日低位整理，主力合约收于19.52美分/磅。巴西12月前三周出口糖和糖蜜同比增加11.12%，显示出巴西糖出口量的强劲增长。国内方面，广西制糖集团主流报价有所上调，云南制糖集团报价持平，加工糖厂主流报价区间也多数上调。原糖方面假期在即缺乏方向，横盘整理，国内暂时止跌，现货报价也有企稳迹象。投资者需关注未来广西天气以及北半球压榨进度对糖价的影响。

棉花市场方面，ICE美棉昨日下跌0.82%，报收68.85美分/磅。国内市场方面，CF505环比上涨0.3%，报收13450元/吨。新疆地区棉花到厂价以及中国棉花价格指数均有所上涨。然而，郑棉同样缺乏上行驱动，当前处于供应压力高峰期，下游需求表现相对弱势，基本面支撑有限。预计短期郑棉仍将低位震荡为主，投资者需耐心等待供需格局的改善。

总体来看，12月25日金融市场在多重因素的交织影响下呈现出复杂的态势。A股市场震荡上涨，国债期货市场多数下跌但市场对于未来货币政策预期乐观；金属市场方面，铜、镍、铝、锡、锌等金属价格均有所波动；贵金属市场方面，黄金价格获得一定支撑但短线支撑力度不强；农产品市场方面，原糖期价低位整理，棉花价格震荡上行。投资者需密切关注国内外政策动向、宏观经济数据以及供需格局的变化，以制定合理的投资策略。

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